Новости и комментарии

"Быки" еще могут возобновить восходящую динамику

Новости и комментарии - 4 мин. 2 сек. назад

Очередную неделю российский фондовый рынок начал с негативной динамики, несмотря на умеренно позитивный внешний фон. Так, поддержку покупкам в наших активах могла оказать ситуация на рынке энергоносителей, где нефть марки Brent прибавила порядка 0,9%. Что же касается динамики западных площадок, то ее можно назвать нейтральной для наших бумаг. В Европе к вечеру основные активы прибавляли в пределах 0,6%, а в США после первых часов торгов Dow Jones и S&P500 демонстрировали разнонаправленную динамику вблизи уровней пятничного закрытия.

На таком фоне к 18.15 индекс МосБиржи потерял 0,5%, отступив в район 2689 пунктов. Аутсайдерами торгов выступили акции ОГК-2 и "префы" Сургутнефтегаза, падение которых превысило 3%. Лучше рынка вторую сессию подряд торгуется Уралкалий, прибавивший в понедельник более 20% в отсутствии существенных новостей. Компанию ему составили бумаги ВТБ и ТМК, рост которых составил 2,3% и 1,2% соответственно. В рамках сессии понедельника наши игроки вновь проигнорировали внешний позитив, в результате чего индекс МосБиржи сделал еще один шаг к ближайшей поддержке, расположенной на уровне 2640 пунктов. К этому уровню подходит среднесрочный восходящий тренд, берущий начало от минимумов декабря прошлого года, что приведет к образованию двойной поддержки, которая может стать опорой для рынка и позволить "быкам" предпринять попытку возобновления восходящей динамики.

На валютной секции Московской биржи рубль консолидировался у уровней пятничного закрытия, в результате чего доллар и евро сохранили позиции в районе 63 и 70,7 рубля соответственно. Отметим, что для укрепления рубля не хватило восстановления цен на нефть и подготовки экспортеров к налоговым выплатам, пик которых приходится на 25 – 29 июля. Если же говорить о динамике пары USD/RUB, то она продолжает двигаться над годовым минимумом, которым выступает поддержка на уровне 62,5 рубля. Ближайшим же сопротивлением доллара является отметка 64 рубля. Мы ожидаем, что на текущей недели пара удержит позиции в рамках этого диапазона. Для выхода из него игрокам может понадобиться существенный повод, а пробой одной из границ, скорее всего, даст направление дальнейшего среднесрочного движения американской валюты.

В центре внимание будет заседание ЕЦБ

Новости и комментарии - 19 мин. 2 сек. назад

На прошлой неделе мировые фондовые индексы продемонстрировали отрицательную динамику по итогам торговой недели. Так, в США индекс голубых фишек Dow Jones за неделю просел на 0,65%, индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 уменьшился на 1,23%, а индикатор высокотехнологичных отраслей Nasdaq Composite снизился на 0.96%, рынок акций Германии покраснел на 0,51%.

На минувшей неделе в центре внимания по-прежнему была неопределенность вокруг торговой войны между США и Китаем. Так, президент США Дональд Трамп сообщил о том, что до заключения торговой сделки с Китаем еще крайне далеко. При этом он отметил, что если он захочет, то будут повышены тарифы на импорт товаров из Китая на сумму $325 млрд. Дополнительное давление на рынки оказали макроэкономические данные из Китая, согласно которым темпы роста экономики страны замедлились до 6,2%, что совпало с ожиданиями аналитиков, но при этом оказались самыми слабыми темпами роста за последние 27 лет. Еще одним драйвером снижения послужила квартальная отчетность Netflix, в которой было отмечено, что количество подписчиков на территории США сократилось на 130 тыс. человек, тогда как аналитики прогнозировали их прирост на 352 тыс. Помимо этого, выручка крупнейшего в мире поставщика компьютерных услуг IBM снизилась четвертый квартал подряд.

Тем не менее, в США вышли неплохие данные по розничным продажам, которые в июне выросли на 0,4%, тогда как аналитики ожидали увеличение показателя на 0,1%. Промышленное производство в США в июне продемонстрировало нулевое изменение, хотя аналитики ожидали, что показатель подрастет на 0,1%. В еврозоне был обнародован окончательный индекс потребительских цен, который в июне увеличился на 0,2% против прогноза +0,1%, а в годовом выражении показатель подрос на 1,3% против прогноза +1,2% г/г. Помимо этого, состоялся ряд выступлений представителей ФРС. Так, глава ФРБ Чикаго Чарльз Эванс сообщил, что необходимо снижение процентной ставки на 50 базисных пункта. Президент ФРБ Далласа Роберт Каплан также отметил, что ФРС необходимо смягчить денежно-кредитную политику в ближайшее время.

На текущей неделе участникам рынка стоит проследить за заседанием ЕЦБ, которое состоится в четверг. Согласно нашим ожиданиям, регулятор сохранит ключевую и депозитную ставки на прежних уровнях 0% и -0,4%. При этом в ходе пресс-конференции глава ЕЦБ может сообщить о намерении снизить процентную ставку на сентябрьском заседании.

Из важной макроэкономической статистики в США будет опубликован предварительный ВВП за второй квартал. Аналитики ожидают, что во втором квартале показатель вырос на 1,8%. Также стоит проследить за статистикой по продажам домов на первичном и вторичном рынках за июнь. В Германии и еврозоне выйдут данные по предварительным индексам деловой активности в промышленности и секторе услуг за июль.

На текущей неделе в США не будет важных выступлений ФРС в связи с неделей тишины перед заседанием регулятора, которое состоится 30-31 июля. Наиболее вероятно, что ФРС понизит ставку на 25 базисных пункта. Помимо этого, стартовал сезон корпоративных отчетностей за второй квартал, который пока по результатам воспринимается нейтрально со стороны инвесторов. На текущий момент отчитались 16% компаний, входящих в состав индекса широкого рынка Standard & Poor's 500. Так, 79% и 62% компаний отчитались о прибыли и выручке лучше ожиданий. При этом аналитики ожидают, что во втором квартале темпы роста прибылей компаний сократятся на 1,9% г/г. Кроме того, 6 компаний, входящих в состав индекса S&P 500, понизили прогноз по прибыли на акцию на третий квартал, а 5 фирм повысили ожидания по финансовым показателям. С технической точки зрения на дневном графике индекс S&P 500 вышел вниз из восходящего клина. Теперь ближайшими уровнями поддержки выступают отметки 2960 и 2912 пункта. Стохастические линии находятся в благоприятном для продажи положении, но уже почти достигли зоны перепроданности, поэтому потенциал снижения ограничен.

Немецкий индекс DAX торгуется в рамках восходящего канала с нижней границей около 12200 пунктов. При этом стохастические линии находятся в благоприятном для покупки положении и расположены около зоны перепроданности, поэтому ожидается завершение коррекционного движения. Удачных торгов!

В ближайшей перспективе рынки продолжат расти, но 3 и 4 кварталы разочаруют инвесторов

Новости и комментарии - 39 мин. 2 сек. назад

В мировой экономике и финансах творится нечто невообразимое. ФРС США обещает понизить ставку либо на 0,25%, либо на 0,5% в течение года. Различные заявления представителей финансовых властей достаточно сильно нервируют рынки, заставляя то покупать, то продавать. Хочу отметить, что сейчас рынки весьма вероятно продолжат расти. Если посмотреть на статистику – инвесторы несут деньги в инвестфонды, ориентированные на индекс S&P500, суммы исчисляются миллиардами. Рынок накачивается стероидами, он адски "бычит" и готов расти выше 3000 пунктов. Но в действительности, мировая экономика сейчас замедляется, и 3-4 кварталы станут весьма неприятными для большинства инвесторов.

Halliburton - сильные на международном рынке, слабые в Северной Америке

Новости и комментарии - 59 мин. 2 сек. назад

Сегодня Halliburton Company, один из крупнейших мировых поставщиков товаров и услуг в энергетическом секторе, представил финансовые результаты за II квартал 2019 года. Выручка компании сократилась на 3,5% г/г до $5,9 млрд, а чистая прибыль упала на 85,3% г/г до $75 млн. При этом чистая прибыль на акцию (EPS) снизилась на 84,5% г/г до $0,09.

Столь значительное снижение чистой прибыли главным образом обусловлено расходами в размере $247 млн до вычета налогов; по большей части эти расходы состояли из обесценения активов и затрат на добычу полезных ископаемых, поскольку компания продолжает корректировать свою структуру издержек. В то же время, за исключением данных расходов, в апреле-июне скорректированное значение EPS составило $0,35, тем самым превзойдя прогнозное значение аналитиков Уолл-стрит, которые ожидали сокращения показателя до $0,3. Также по итогам II квартала Halliburton выкупила около 4,5 млн собственных акций на общую сумму $100 млн, что положительно отразилось на EPS.

Ухудшение финансовых показателей в том числе обусловлено слабым спросом на услуги компании в Северной Америке. Выручка Halliburton в данном регионе в апреле-июне текущего года снизилась на 13,2% г/г до $3,3 млрд, в то время как за рубежом было зафиксировано увеличение показателя на 12,5% г/г до $2,6 млрд. Руководство компании придерживается мнения, что Halliburton будет и дальше демонстрировать высокие результаты на международном рынке вплоть до 2020 года.

Инвесторы положительно отреагировали на опубликованные результаты, и сегодня на премаркете котировки акций Halliburton растут на 1,8% до $21.75 за акцию. Тем не менее, несмотря на недооцененность компании по сравнению со своими конкурентами по ряду мультипликаторов, в среднесрочной перспективе акции Halliburton, вероятно, по-прежнему будут оставаться под давлением из-за слабых результатов корпорации в Северной Америке. В то же время в квартальном выражении в апреле-июне у компании наблюдался рост выручки в данном регионе, и если данная тенденция продолжится, то потенциально акции Halliburton могут перейти к росту.

На ближайшем заседании ЦБ РФ не исключено снижение ставки на 0,5%

Новости и комментарии - 1 час 19 мин. назад

Ожидаем, что на ближайшем заседании ЦБ РФ снизит ставку минимум на 0,25%. Но не исключаем вероятности снижения ставки на 0,5%, что в свою очередь послужит триггером для серьезного роста цен на рынке государственных и корпоративных долговых бумаг.

В полной мере данная оценка распространяется и в отношении действий ФРС США. Вероятно, регулятор решит снизить ставку на 0,25%, однако допускаем возможность снижения на 0,5%. От ЕЦБ, в соответствии с их многочисленными обещаниями, ничего не ждем до следующего года.

У ЦБ РФ предостаточно причин для продолжения цикла смягчения своей политики

Новости и комментарии - 1 час 39 мин. назад

ЦБ продолжает мелкими шагами приближаться к нейтральной ставке. Решение регулятора вряд ли существенно повлияет на рубль, который сейчас больше зависит от действий ФРС, чем от действий ЦБ.

Мы ожидаем, что в эту пятницу Банк России снизит ключевую ставку на 25 бп, повторив исход июньского заседания. Как следствие, ключевая ставка вернется на отметку 7.25% , где она была в апреле-сентябре 2018 года до 2 упреждающих повышений в конце 2018 года.

У ЦБ предостаточно причин для продолжения цикла смягчения своей политики:

Инфляция продолжает замедляться быстрее, чем предполагалось, и к середине июля составляет 4.5%, то есть уже вошла в диапазон 4.2-4.7%, ожидаемый ЦБ на конец года. При этом все еще сохраняется большое пространство для дальнейшего замедления инфляции, так как во втором полугодии будет действовать эффект высокой базы прошлого года (напомним, во втором полугодии прошлого года инфляция заметно ускорялась на фоне ослабления рубля и роста цен на бензин). Уже два месяца текущая инфляция (сезонно сглаженная трехмесячная скользящая средняя изменения цен к предыдущему месяцу) находится ниже отметки 0,33% (уровень, соответствующий целевому значению инфляции в годовом выражении).

График 1. Инфляция к предыдущему месяцу (3-месячная скользящая средняя)

Замедление экономики также говорит в пользу снижения ставки. Рост розничного товарооборота остается очень слабым (+1.7% г/г в первом полугодии по сравнению с +2.8% за 2018 год) на фоне возросшей налоговой нагрузки на потребление после повышения НДС в начале года. Инфляционное давление со стороны спроса, таким образом, ограничено. Инвестиции в первом квартале также показали плохую динамику, снизившись впервые с 2016 года (-2,6% г/г). Очень волатильные данные по индексу промышленного производства (рост на 1-4,6% г/г в первом полугодии 2019 года в разные месяцы) указывает на отсутствие устойчивой траектории роста.

График 2. Вклад различных компонентов в рост ВВП

Риторика ведущих центральных банков продолжила смягчаться после июньского заседания Банка России, что по-прежнему снижает риски масштабного оттока капитала с развивающихся рынков.

Более существенное единовременное снижение ставки пока выглядит преждевременным по ряду причин:

Инфляционные ожидания населения остаются повышенными (в июне они составили 9,4%, что по-прежнему заметно выше минимума в 7,8%, достигнутого в апреле 2018 года). Снижение инфляционных ожиданий предприятий также приостановилось в июне. В прошлом ЦБ неоднократно указывал на важность заякоривания инфляционных ожиданий ближе к целевому значению по инфляции.

Текущий уровень ключевой ставки уже довольно близок к соответствующему полной занятости и стабильной инфляции нейтральному диапазону ставок (6-7%), по оценке ЦБ. Поскольку оценки нейтральной ставки крайне неточны, логично изменять ставку минимальным шагом в непосредственной близости от нейтрального диапазона и отслеживать последствия принимаемых решений.

С прошлого заседания Банка России инициативы о расходовании ликвидной части Фонда Национального Благосостояния не приобрели более конкретных очертаний. Подобные изменения будут означать существенную модификацию текущей конструкции макроэкономической политики в России и фактически эквивалентны смягчению бюджетного правила, действующего с 2017 года. Дополнительное расходование бюджетных средств рассматривается Банком России как инфляционный риск, что оправдывает более осторожный подход к снижению ставки.

Заседание Банка России вряд ли существенно скажется на динамике финансовых рынков, поскольку снижение ставки довольно ожидаемо, рынок подготовлен к нему недавними заявлениями представителей регулятора. Исходя из рыночных индикаторов, на данный момент на горизонте 9 месяцев ожидается 3 снижения ставки, что соответствует нашему прогнозу. По мере приближения к 7% темпы снижения ставки, вероятно, замедлятся до одного снижения в квартал, и для продолжения смягчения политики будет требоваться дальнейшее снижение инфляционных ожиданий.

График 3. Рыночные ожидания снижения ставки на горизонте 3, 6 и 9 месяцев

Доходности российского суверенного долга (ОФЗ) сейчас весьма полно учитывают текущую риторику регулятора. Дальнейшее снижение доходностей требует дополнительного смягчения риторики, намека на пересмотр уровня нейтральной ставки в пользу более низких значений или снижения ставок ФРС в соответствии с ожиданиями рынка. С учетом того, что потенциал роста цен на рынке ОФЗ сейчас ограничен, динамика данного рынка становится менее важной для курса рубля в противоположность первому полугодию, когда возврат нерезидентов в ОФЗ создавал дополнительный спрос на рубли. Сейчас, когда предстоящие снижения ставки от Банка России весьма полно учтены рынком, решения ФРС более важны для курса российской валюты, чем решения Банка России.

Текущие уровни на российском рынке создают возможности для спекулятивной игры на повышение

Новости и комментарии - 1 час 59 мин. назад

С конца июня и на протяжении всех июльских обзоров речь шла о рисках развития коррекции на российском фондовом рынке. Мы писали о выполнении целей развития "бычьей" волны по ключевым индексам (МосБиржи и РТС), предостерегали о негативном завершении июля и предлагали альтернативные вложения в облигации и другие варианты savehaven.

И хотя июль еще не завершился, коррекция, о которой мы предостерегали, действительно началась. Так, с начала месяца индекс МосБиржи снизился на 2.27%, а индекс РТС – на 2,09%. При этом от максимумов индекс МосБиржи снизился на 5,27%, а индекс РТС – на 4,57%.

В этих условиях российская валюта после периода восстановления продолжает сохранять устойчивость вблизи достигнутых значений у отметки в 63 рубля за доллар США.

Вместе с тем, тактическая обстановка не исключает в рамках текущей недели со стороны инвесторов попытку начать восстановление. Текущие уровни на рынке акций создают возможности для спекулятивной игры на повышение. И здесь важно оценить активность покупателей. Если она будет достаточной, то "медведи", скорее всего, возьмут паузу. Если же покупки на текущих уровнях не приведут к восстановлению, а котировки продолжат консолидироваться у текущих значений в течение этой недели, то это станет сигналом для игроков на понижение и создаст условия для углубления коррекции.

Техническая картина по индексу МосБиржи представлена на графике.

Таким образом, текущая неделя является индикативной, и ее итоги позволят уточнить прогнозы на следующий месяц.

А пока в рамках имеющихся вводных данных в течение этой недели можно ожидать некоторое ослабление рубля, а также склонность к восстановлению индексообразующих акций ("Сбербанк", "Газпром" и "Лукойл").

Приоритетными секторами по-прежнему остаются сектор банков и финансов, а также потребительских товаров и торговли. К слову, одноименные отраслевые индексы с начала месяца продолжают укрепляться, рост по ним за указанный период составляет порядка 2-х процентов.

Дивидендный период подошёл к концу

Новости и комментарии - 2 часа 19 мин. назад

К 15:15 мск индекс МосБиржи снижался на 0,04% до 2699,36 п., а РТС - на 0,07% до 1349,77 п. Впереди заседания центральных банков, которые могут оказать существенное влияние на рынки. Однако уверенности в снижении ставки нет, даже если вести речь о российском ЦБ. Соответственно, на рынках преобладает осторожность.

Дивидендный период подошёл к концу, что лишает многие бумаги осмысленных идей. Пожалуй, лишь у "Газпрома" появляются дополнительные бонусы в виде более перспективной картины на Украине в связи с прошедшими парламентскими выборами, на которых радикалы оказались в явном меньшинстве. В лидерах дня торговались бумаги "Уралкалий", "ВТБ", "ТМК" и ранее упомянутый "Газпром".

Самыми слабыми оказались "ОГК-2", привилегированные "Сургутнефтегаз", "МРСК Центр" и X5 Retail Group. Бумаги "Полюса" слабо реагировали на операционную отчётность, показавшую рост добычи золота на 16% в I полугодии. С учётом более высоких цен на металл можно ожидать роста дивидендных выплат по сравнению с предыдущим годом.

"РусАгро" вовсе удивляет рынок ростом общей выручки на 135%. Активность на рынке сохраняется на среднем уровне. К середине дня объём сделок на основной секции Московской биржи достиг 18 млрд рублей. Однако в техническом плане возрастают риски дальнейшего движения вниз, если индекс МосБиржи закроет день под отметкой 2700 пунктов.

Рубль незначительно укреплялся, реагируя на растущие котировки нефти. К середине московских торгов баррель Brent стоил около 3980 рублей. Однодневная ставка MosPrime снизилась до 7,53%, недельная осталась на уровне 7,66%, а месячная - 7,76%. Поддержку рублю оказывает налоговый период и ожидания того, что ведущие центральные банки всё же начнут цикл смягчений, на фоне которых рубль сохранит свою высокую доходность и привлекательность в рамках стратегии carry trade. К 15:15 мск пара USD-RUB – 63,002 (-0,08%), EUR-RUB – 70,65 (-0,04%).

Одной из историй прошлой недели стало выступление президента ФРБ Дж. Уильямса в рамках научной конференции, где он говорил о необходимости агрессивного снижения ставки при первых признаках спада. Однако уже после этого поступили опровержения, в которых говорилось, что данное заявление не является позицией Дж. Уильямса перед заседанием ФРС. Более того, сегодня нельзя говорить, что американские данные указывают на спад. Впрочем, первая оценка ВВП США за II квартал поступит в конце недели. Пока можно лишь отметить то, что представители регулятора весьма сдержанно говорят о возможных стимулах. На фоне столь непонятной неопределённости индексы в Европе демонстрировали невысокую волатильность. Более активные покупки были в секторе нефти и газа, что можно считать реакцией на рост геополитической напряжённости в Ормузском проливе. Бумаги Philips дорожали на 4,5%, реагируя на сильную отчётность. К вечеру рынок узнает предварительную информацию по голосованию в британской Консервативной партии, но, похоже, мало кто сомневается в победе Бориса Джонсона. К 15:15 мск DAX - 12286,92 п. (+0,22%), CAC40 - 5561,24 п. (+0,16%), FTSE 100 - 7527,13 п. (+0,25%).

На рынке нефти без особых перемен, так как все ждут дальнейшего развития ситуации после ареста британского танкера Ираном. Goldman Sachs добавил пессимизма по ожиданиям роста спроса. Инвестиционный банк полагает, что в текущем году прирост потребления составит лишь 1,275 млн баррелей к суточному объёму. К 15:15 мск Brent - $63,2 (+1,17%), WTI - $56,34 (+1,04%), золото - $1426,4 (-0,02%), медь - $6023,05 (-0,74%), никель - $14370 (-2,44%).

Индекс доллара подрастал на 0,12% до 97,27 п., CAD слабел на 0,15%, AUD незначительно укреплялся против доллара США, а вот NZD отыгрывал у американца 0,3%. К 15:15 мск пара EUR-USD - $1,121 (-0,06%), GBP-USD - $1,246 (-0,27%), USD-JPY – 107,94 (+0,22%).

Бумаги American Express могут оказаться в минусе на старте торгов из-за ухудшения прогноза на 2019 год. Тем не менее основные индексы могут показать рост на старте дня от 0,15% в Dow Jones до 0,4% в NASDAQ. Wall Street Journal пишет о том, что ФРС может снизить ставку на 25 базисных пунктов в рамках заседания, которое завершится 31 июля. Кроме того, на текущей неделе отчитывается 144 компании, чьи акции входят в расчётную базу S&P 500. Как и прежде, ожидания аналитиков носят заниженный характер, и около 80% компаний не имеют проблем с перевыполнением прогнозов по прибыли. В России также ожидаются отчёты компаний, но II квартал не должен сильно беспокоить, так как рынки в этот период испытывали позитивные ожидания по поводу торгового перемирия между США и КНР. Другое дело, что прогнозы на II полугодие могут быть осторожными.

Акции "Эталона", ЛСР и ПИК смогут показать хорошую динамику в текущем году

Новости и комментарии - 2 часа 39 мин. назад

На прошлой неделе ПИК, "Эталон" и ЛСР опубликовали операционные результаты. У всех компаний они в целом хорошие: средняя цена квартир за кв. м выросла на 7–14% г/г. Можно ожидать достойных финансовых результатов за 1П19/2019.

Мы по-прежнему благоприятно оцениваем перспективы сектора: спрос будет увеличиваться, благодаря снижению ставок по ипотеке, а рост предложения может замедлиться, в связи с введением эскроу счетов. Обе тенденции поддержат цены и увеличат рентабельность девелоперов.

Наш выбор в секторе не изменился – Группа "Эталон": ее акции недооценены сильнее, чем бумаги конкурентов. Но акции ЛСР и ПИК также могут показать хорошую динамику в текущем году.

Группа ПИК представила хорошие операционные результаты за 1П19, совпавшие с прогнозами компании. Объем новых заключенных договоров остался на уровне годичной давности (841 тыс. кв. м), но в денежном выражении он вырос на 15% до 101 млрд руб. за счет повышения стоимости кв. м на 14% до 120 тыс. руб. Непосредственно в Москве объем новых заключенных договоров сократился на 3.8% до 400 тыс. кв. м. Это обусловлено не снижением спроса, а уменьшением предложения на 21% до 687 тыс. кв. м. Группа подтвердила прогноз объема продаж за 2019 г на уровне 1.7-1.9 млн кв. м жилья и общего объема поступления денежных средств в размере 200-220 млрд руб., что соответствует показателям 2017-2018 годов.

Группа "Эталон": операционные результаты произвели наилучшее впечатление среди конкурентов. Это обусловлено не только приобретением Лидер-Инвеста (ЛИ), но и хорошим рыночным позиционированием. Эталон больше не региональная петербургская компания, а крупный федеральный игрок, в портфеле которого проекты распределены приблизительно поровну между Москвой и Санкт-Петербургом. Интеграция ЛИ уже оказывает значительный синергетический эффект. За 1П19 объем новых заключенных договоров увеличился на 23% до 322 тыс. кв. м (в денежном выражении – на 41% до 38,7 млрд руб., без учета ЛИ – на 17% до 32 млрд руб.). Средняя цена реализации кв. м выросла на 22% до 143 тыс. руб. – сказались как прямое повышение цен, так и вклад ЛИ. Чистый долг Эталона по итогам 1П19 составил 4 млрд руб. Это значит, что после приобретения ЛИ и ЗиЛ-Юга свободные денежные потоки группы во 2К19 были положительными. Эталон прогнозирует объем новых договоров за 2019 год на уровне 700 тыс. кв. м (+11% г/г, за 1П19 заключено 48%) и денежном выражении – 80 млрд руб. (соответственно, +16% г/г и 48%). Группа обсуждает возможность покупки у АФК "Система" оставшихся 49% акций ЛИ.

Группа ЛСР: операционные результаты слабее, чем у конкурентов, – в особенности за 2К19. Объем заключенных новых договоров за 2К19 сократился на 20% до 160 тыс. кв. м, в денежном выражении – на 6% (18 млрд. руб.), что предполагает среднюю цену за кв. м в 114 тыс. руб. (+18% г/г). В Санкт-Петербурге объем новых договоров снизился на 23% до 90 тыс. кв. м, средняя цена повысилась на 9%. В Москве объем новых договоров вырос лишь на 2% (до 45 тыс. кв. м), но средняя цена – на 20%. Объемы поставок стройматериалов (песок, бетон, гранитный щебень и проч.) сократились незначительно, на 3–5%, что обусловлено завершением ряда крупных инфраструктурных проектов в регионе. Мы полагаем, что снижение объема новых договоров – результат временного сокращения предложения проектов ЛСР и временного повышения ипотечных ставок в 2К19. Кроме того, рост продаж у ЛСР в 2018 году был сильно выше, чем у конкурентов. В 2К19 компания планирует вывести в продажу более 600 тыс. кв. м жилья, что должно положительно сказаться на динамике продаж в будущих кварталах. ЛСР также повышает цены (как и другие девелоперы), что должно положительно сказаться на рентабельности.

По итогам этой недели можно будет судить, насколько сейчас хороша американская экономика

Новости и комментарии - 2 часа 59 мин. назад

Итоги первой полноценной недели начавшегося нового сезона отчетности оказались достаточно противоречивыми, но, несмотря ни на что, достаточно обнадеживающими. Потери индексами своей стоимости не столь большие, как могли бы быть и как, казалось, сражу после выхода банковской отчетности и реакции на нее участников рынка. И действительно что такое -1% (плюс-минус) по итогам недели в тот момент, когда индексы только что достигли своих максимумов. Да, чуть-чуть отступили. Но это вполне закономерно и было бы логичным даже если бы и не было никакого сезона отчетности. Ну и собственно, что мы увидели в финансовых ведомостях, которые нам показали первые отчитавшиеся компании. В принципе у них все очень даже неплохо. Откровенный провал, пожалуй, только один - это компания Netflix (NFLX, -3,11%). Но он, если честно и положа руку на сердце, был вполне прогнозируем. В условиях той дичайшей конкуренции, которая возникла в сфере потокового интернет телевидения, это рано или поздно должно было случиться. И хорошо, что это случилось раньше. По крайней мере для Netflix и его фанатов.

А вот кто действительно порадовал, так это Microsoft (MSFT, +0,15%). И пусть по итогам пятничных торгов толпа разъяренных медведей его затоптала и от роста в +3% фактически ничего не осталось. Однако великолепная отчетность компании стопроцентно произвела на всех участников рынка очень-очень-очень благоприятное действие. По крайней мере у всех (ну может - не у всех, но у многих) появилась некоторая уверенность, что "гроза", связанная со снижением прибыли у бизнеса, вопреки прогнозам многих умных аналитиков, будет в этот сезон отчетности не такой сильной и разрушительной. А Big Techs по-прежнему будут вести за собой вперед и вверх всю американскую экономику.

Конечно, в течение недели настроение всем упорно пыталась испортить нефть, которая потеряла в цене порядка 8% и уронила акции сырьевых компаний в среднем на 1,7%. Но все же это не сказалось на настроениях инвесторов таким уж катастрофическим образом.

А вот зато позитив в отдельных акциях был вполне заметен и сыграл свою положительную роль. Кроме акций уже упомянутой выше компании Microsoft, стоит также в первую очередь отметить акции одного из лидеров в области производства микрочипов - компании Micron Technology (MU, +1,90%), а также акции авиастроительного гиганта - компании Boeing (BA, +4,5%). Первая очень мощно провела концовку недели, выросла за 3 дня более чем на 7% и успешно преодолела серьезный уровень сопротивления в районе 45 долларов. Теперь у этих акций открывается путь по крайней мере к $50, а может быть и выше. Но в этом собственно ничего удивительного и нет. Скорее удивительно, что эти акции такие дешевые при столь блестящих финансовых показателях.

Что же касается акций Boeing (BA), то они взлетели в последний день недели после того как компания сообщила, что лайнеры серии 737 Max могут полететь раньше, чем ранее предполагалось. В итоге, как и положено инструментам фондового рынка, его акции полетели вверх раньше самолетов. А рост в 4,5% во многом вытянул Dow Jones (DJIA-30), который оказался в итоге лучше своих младших собратьев.

Ожидания рынка 22 июля. Выходные прошли не очень… Наверное это главное, что можно сейчас констатировать. Главная неприятность - это конечно же захват панамского (а фактически - британского) танкера Ираном. Вновь напряженность, вновь полетела вверх нефть, вновь рост напряженности и страхов. Как сказал управляющий партнер Vanquard Markets Stephen Innes "сейчас рынок зависит от 2 вещей - на 90% от политики ФРС и на 10% от геополитики и рисков, с ней связанных". И, наверное, это действительно так. Как мы видим, даже в сезон отчетности участники рынка все равно постоянно оглядываются на то, что происходит вокруг и воспринимают чисто финансовую отчетность сквозь лупу геополитических отношений. И об этом конечно же надо помнить, особенно в преддверии начала наверное самой главной недели нынешнего сезона отчетности. На этой недели отчитаются фактически все гранды технологического сектора за исключением компании Apple (AAPL), а также тяжеловесы из американского ВПК во главе с Boeing (BA) и многие ведущие промышленные компании. Пожалуй, по итогам этой недели уже можно будет судить, насколько хороша американская экономика в своем нынешнем состоянии.

Что же касается конкретно сегодняшнего дня, то все же, несмотря на весь негатив, у нас есть некоторые шансы увидеть нормальные торги без какой-либо распродажи типа такой, какую устроили сегодня инвесторы на азиатском рынке (среднее снижение по всем индексам - более 1%). Однако американский рынок - это все же стойкий оловянный солдатик, которого на мякине не проведешь. С утра появился позитив, который может сегодня поддержать рынок. И этот позитив, как ни странно, пришел из Китая, где появилась информация, что Китай все же рассматривает возможность увеличить закупки американской сельскохозяйственной продукции и особенно сои, о чем собственно и договорились в Осаке президент Трамп и Председатель Си. Естественно, делается это в прицелом, что США снизят уже действующие тарифы. Снизят или нет - это еще бабушка надвое сказала, но жест "доброй воли" налицо. И этому можно порадоваться. По крайней мере сегодня. И поэтому фьючерсы на американские индексы держаться пока в зеленой зоне, прибавляя от 0,2 до 0,4%. Ну и плюс, безусловно, всеобщее ожидание хороших цифр по итогам выходящей отчетности от Big Tech и промышленных гигантов. Так что текущая ситуации отнюдь не выглядит негативной. Скорее - выжидательной. Ну что ж, окапываемся и торгуем отдельные идеи в отдельных акциях, публикующих отчетность. Сегодня самое пристальное внимание стоит обратить прежде всего на акции ВПКашников - United Technologies (UTX) и Lockheed Martin (LMT), чья отчетность должна появиться завтра еще до начала торгов.

В последний год "иранский фактор" постоянно присутствует в ценах на нефть

Новости и комментарии - 3 часа 19 мин. назад

На прошедшей неделе происходило довольно убедительное сползание цен нефти, которые за пятидневку опустились на 8%. Так, по нефти Brent откат происходил от 67 до 62 долларов за баррель. Главным мотивом для снижения цены было заявление Трампа и членов его Администрации о возможности переговоров с Ираном. Правда, это снижение сопровождалось эпизодическими подскоками цен, в том числе из-за сообщений о ситуации в Персидском заливе, где СМИ извещают то о попытках задержания судна (Корпус стражей исламской революции сообщил о задержании танкера Stena Impero, который шёл под флагом Великобритании, "по причине нарушения международных правил"), то о сбитом американском дроне. Министр нефти Ирана заявил в воскресенье, что недавние задержания танкеров не повлияли на экспорт нефти из Ирана. Да на текущий момент и проведение переговоров между США и Ираном пока не подтверждено. Но эту неделю цены нефти начинают с новых попыток подрастания.

В последний год "иранский фактор" постоянно присутствует в ценах, как по причине уже происходившего снижения добычи и экспортных поставок нефти из Ирана, так и из-за опасений возможных дальнейших обострений. Что касается уже произошедших сокращений, то здесь все просто и измеримо. Главный параметр – это динамика добычи. Напомним, что, согласно "ежемесячнику" ОПЕК, добыча нефти в Иране в июне составляла 2,225 Мб/д, что более чем на полтора миллиона баррелей ниже показателя начала 2018 года. И это, конечно, очень важный фактор, который имеет сильное воздействие на цены. Однако на фоне других изменений, таких как рост добычи нефти в США, которые только за последние 2,5 года прирастили добычу на 3,5 Мб/д, его значение, вероятно, не стоит переоценивать. А вот что касается опасений, то здесь фантазии и неопределенности играют в полной мере. Ведь важность транзита нефти через Ормузский пролив и потенциального влияния на цены любых возможных перебоев переоценить довольно трудно.

Эта зона напряжения способна воздействовать не только непосредственно на цены нефти, но также и на динамику доллара. Как известно, иногда можно проследить яркие противофазные колебания цен нефти в зависимости от динамики индекса доллара. Скорее всего, подобные колебания удастся увидеть. В ближайшие полторы недели внимание рынков будет сосредоточено на заседании ЕЦБ 25 июля и заседании ФРС 31 июля, которые дадут импульсы доллару. Для динамики рубля важным будет намеченное на 26 июля заседание ЦБ РФ. Также необходимо отслеживать ситуацию с переговорами США и Китая – назначение даты встречи переговорных команд приведет к росту рисковых активов.

Важным обстоятельством для снижения цен нефти на прошлой неделе стало оглашение прогноза МЭА о снижении ожидаемых темпов роста спроса на нефть в 2019 году до 1,1 Мб/д из-за замедления мировой экономики. Главным аргументом понижения прогнозов МЭА указывает замедление темпов роста Китая. На спрос нефти уже подействовал торговый конфликт США и Китая. Немного успокаивать должно то, что добыча нефти в США, по ожиданиям МЭА, в 2019 году вырастет лишь на 1,8 Мб/д вместо 2,2 Мб/д роста в 2018 году. И то, что в США уже несколько недель продолжается довольно бодрое снижение запасов нефти. Отчеты по запасам нефти в США на прошлой неделе вышли ближе к нейтральным. Однако тренд на бодрое снижение запасов в предыдущую неделю все же продолжился.

Происходившие колебания добычи нефти в США по случаю бушевавшего в Мексиканском заливе урагана "Барри" были достаточно впечатляющи, но довольно локальны по времени. Недельные данные вышли со снижением добычи в США на 0,3 Мб/д, но теперь она начнет восстанавливаться. Показательными должны стать данные уже этой недели. Отчет Baker Hughes сообщил о падении активных нефтяных вышек до 779 против 784 неделей ранее. На сегодня снижение от максимумов ноября 2018 года по этому параметру составляет 107 шт., или около 12%. Интересным будет обновление всех указанных данных по итогам недели. Но еще важнее для динамики цен в ближайшие две недели будут результаты заседаний Центробанков.

Драйверы укрепления рубля к доллару все еще сохраняют свою силу

Новости и комментарии - 3 часа 34 мин. назад

По нашим прогнозам, регулятор на следующем заседании снизит ставку на 25 базисных пунктов. Центральный банк в последние несколько лет традиционно проводит довольно осторожную денежно-кредитную политику, принимая решение о снижении ставки лишь после подтверждения необходимости этого шага данными за несколько предыдущих месяцев. С учетом такой практики, логично предположить, что ЦБ совершит два-три снижения ключевой ставки 2019 году, нежели понизит ключевую ставку на полпроцента на одном из них.

Возможно, имеющиеся данные дают ЦБ основания для такого шага, но мы считаем, что в этот раз шаг будет выбран в 25 б.п, а Эльвира Набиуллина на заседании даст участникам рынка более четкие сигналы в отношении возможного изменения ключевой ставки во втором полугодии. Сейчас внешняя конъюнктура и геополитические риски не оказывают сильного противодействия траектории ДКП, историей этого года было замедление инфляции вопреки росту НДС, и в денежно-кредитной политике ЦБ продолжает отдавать приоритет динамике на внутреннем рынке и движению к нейтральной ставке процента.

Рубль в этих условиях уверенно держится ниже отметки в 63 за один доллар США. Все драйверы, которые привели российскую валюту к почти девятипроцентному укреплению против доллара, все еще сохраняют свою силу, но чувствуется, что для продолжения укрепления нужны новые идеи. Мы все еще констатируем низкий уровень геополитических рисков в сочетании с уверенными котировками нефти и благоприятным внешним фоном. Недавняя "голубиная" риторика ФРС и ЕЦБ создает условия для сохранения интереса инвесторов к высокодоходным рублевым активам.

Однако по итогам последних сессий видно, что диапазон 62,50 – 63,00 в отсутствие сильных краткосрочных факторов пройти пока не получается. Не помогает этому и вновь низко котирующийся курс евро к доллару, благодаря чему большая часть возможного укрепления российской валюты отразилась в низком курсе евро к рублю. Локально важными факторами могут стать как раз заседание Банка России в пятницу и уплата налогов в четверг, но в целом мы считаем, что эти события не окажут сильного воздействия на торги. Большее внимание стоит уделить нефти, которая потеряла за прошлую неделю пять процентов стоимости, и по которой ряд крупных банков пересмотрел прогнозы вниз по цене на конец 2019 и 2020 года. При продолжении движения цены до 62 долларов за баррель Brent и пары EUR/USD ниже 1.12 мы считаем, что рубль сможет скорректироваться до 63,80.

Дивдоходность "РусАгро" может достичь 7% по итогам 2019 года

Новости и комментарии - 3 часа 54 мин. назад
22 июля Группа компания "РусАгро" представила операционные результаты за II квартал и 6 месяцев 2019 года. За квартал совокупная выручка агрохолдинга увеличилась на 135% в годовом выражении и составила 41,9 млрд руб. рост 135% г/г. Наиболее быстрорастущими оказались сахарный бизнес (рост выручки на 104% г/г до 11,1 млрд руб.), масложировой бизнес (рост выручки на 250% г/г 19,4 млрд руб.) и сельскохозяйственный бизнес (рост выручки на 153% г/г до 4,4 млрд руб.) за счет роста объемов реализации в физическом выражении.

Сельскохозяйственный сегмент растет благодаря международной экспансии и увеличению объемов экспорта зерновых культур. В июле 2019 года ГК "РусАгро" отгрузила из порта Владивостока в порт Наньтун в Китае первую судовую партию сои для компании COFCO Trading Ltd. Всего в сезоне 2018-2019 гг. компания экспортировала в страны Восточной Азии 118 тыс. тонн кукурузы и 9 тыс. тонн сои. В настоящий момент Китай является одним из крупнейших импортеров зерновых и масличных культур в мире. С учетом меняющихся традиционных торговых потоков вследствие торговых противоречий между Пекином и Вашингтоном, Китай может стать значимым экспортным направлением для российской сельскохозяйственной продукции. В этой связи "РусАгро" намерена и дальше развивать торговые отношения с азиатскими странами.

Масложировой сегмент является одним из наиболее перспективных после того, как в октябре 2018 года "Русагро" приобрела право на покупку компании "Солнечные продукты". Ожидается, что объединение активов компаний будет завершено в 2019 году, и тогда агрохолдинг увеличит свою долю в данном сегменте до 20%. Уже сейчас "РусАгро" производит 40% всего продаваемого в стране маргарина.

Несмотря на то, что расписки "РусАгро" на Московской бирже обладают невысокой ликвидностью, бумаги сохраняют потенциал к росту в долгосрочной перспективе благодаря тому, что компания демонстрирует двузначные темпы роста операционных и финансовых показателей. "РусАгро" находится на пике инвестиционного цикла, проходит высокую стадию инвестиционного цикла и реализует масштабные программы роста в сахарном, мясном и масложировом сегментах. Тем не менее компания выплачивает дважды в год неплохие дивиденды. По итогам 2018 года совокупная годовая дивидендная доходность бумаг составила около 5% годовых, в 2019 году она может достигнуть 7%.

"Быкам" не хватает драйверов

Новости и комментарии - 4 часа 9 мин. назад

Первую половину торгов 19 июля американские индексы провели в области положительных значений, однако постепенно растеряли позиции и завершили день на дневных минимумах. К концу сессии сомнения по поводу уровня ожидаемого снижения ставок ФРС ослабили активность покупателей на Уолл-стрит. The Wall Street Journal сообщила, что "чиновники ФРС сигнализируют о снижении ставки на 0,25% на июльском заседании", тогда как участники рынка надеялись, что ставу опустят сразу на 0,5%. Сообщения о захвате Ираном нефтяного танкера в Ормузском проливе усилили беспокойства инвестсообщества. На сей раз хуже рынка смотрелись контрциклические сектора коммунальных услуг и здравоохранения.

Мировые фондовые площадки сегодня показывают смешанную картину на фоне геополитической напряженности в Персидском заливе и корректирующихся ожиданий от монетарной политики. Азиатские индексы отыгрывают пятничный негатив, связанный с меньшим, чем ожидалось ранее, снижением ставки ФРС. Нервозности трейдерам добавляет эскалация в торговых отношениях Южной Кореи и Японии. На этом фоне японский Nikkei теряет более 0,2%, гонконгский Hang Seng падает больше чем на 1%, а шанхайский CSI 300 в минусе на 0,7%. Между тем европейские площадки на открытии прибавили около 0,5% благодаря поддержке энергетических компаний, которые получили позитивный импульс от скачка нефтяных цен.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США торгуется у 2,04%. Нефть дорожает на фоне напряженности в Персидском заливе, обострившейся после захвата Ираном британского танкера. Brent торгуется выше $64 за баррель. Таким образом, аппетит к риску сегодня умеренный, так как большинство позитивных драйверов заложено в цены и любые корректировки вниз, как в случае со ставками, приводят к волне продаж. Примечательной макроэкономической статистики сегодня не запланировано.

Техническая картина по S&P500 свидетельствует о том, что индекс все-таки вышел из восходящего тренда последних пяти недель, поэтому возможно продолжение коррекции. Характер пятничной свечи на объеме выше среднего сигнализирует о силе "медведей". Тем не менее фьючерсы на S&P500 указывают на положительное открытие сегодня. Таким образом, мы считаем, что возможно повторение пятничной ситуации, когда после попытки вырасти S&P500 пришлось развернуться вниз. В случае продолжения коррекции возможными поддержками могут стать уровни 2965 пунктов и затем 2943, где располагается гэп конца июня.

Из корпоративных результатов сегодня до открытия рынка отчитается энергетическая компания Halliburton. Ожидается снижение ее выручки и прибыли. После закрытия ждем отчет Texas Instruments. Полупроводниковая индустрия в настоящее время переживает спад, поэтому прогнозируется падение выручки и прибыли компании. Особый интерес в этой связи представляют прогнозы компании по срокам восстановления спроса.

В ценах на нефть произошел разворот после задержания Ираном британского нефтяного танкера

Новости и комментарии - 4 часа 24 мин. назад

Во второй половине дня в четверг фьючерсы Брент ближайшего месяца поставки вплотную подошли к отметке $61/барр., за неделю подешевев с $67/барр. В пятницу котировки начали стабилизироваться в диапазоне $62-63/барр. на фоне эскалации напряженности в Ормузском проливе, через который проходит 25% мировых поставок нефти. В пятницу утром цена барреля Брент немногим превысила $63 на сообщениях о том, что американские ВМС сбили в Ормузском проливе иранский беспилотник, угрожавший кораблю США. Тем не менее глава иранского МИДа и его заместитель опровергли факт потери их страной беспилотника в Ормузском проливе или в какой-либо иной географической зоне. Как следствие, на фондовых площадках установился негативный настрой на фоне укрепления доллара, и котировки Брент вновь пошли вниз.

Как мы неоднократно отмечали, основным фактором, оказывающим давление на фьючерсы нефти Брент, является негативная оценка рыночных перспектив ведущими аналитическими агентствами, которые ссылаются на ограниченный рост спроса и увеличение добычи в США. Как следствие, среди инвесторов снижается привлекательность долгосрочных стратегий, в которых сделана ставка на рост цен на нефть. В условиях ухудшившегося настроя нефтяной рынок крайне чувствительно реагирует на любые неблагоприятные новости, указывающие на увеличение объемов предложения и ослабление спроса. Периодическое усиление неопределенности на Ближнем Востоке приводит к краткосрочному спекулятивному росту цен, но этого оказывается недостаточно для кардинального пересмотра пессимистичного сценария, который сейчас определяет вектор движения нефтяных цен.

Позднее в пятницу стало известно, что Иран задержал танкер Stena Impero, шедший под британским флагом, что было расценено как ответные действия на задержание британцами танкера с иранской нефтью у берегов Гибралтара две недели назад. Сначала британская сторона заявляла, что были задержаны два нефтяных танкера, но позднее появилась информация, что второй из них продолжает движение. Несмотря на неблагоприятную динамику на фондовом и валютном рынках, в пятницу цены на нефть получили дополнительную поддержку на фоне дальнейшего усиления напряженности на Ближнем Востоке, сообщений об остановке работ на крупнейшем нефтяном месторождении в Ливии (с объемом добычи около 0,3 млн барр./сут) и данных Barker Hughes, которые снова продемонстрировали снижение числа действующих буровых установок в США (на 5 за неделю до 779). Фьючерсы Брент ближайшего месяца поставки завершили день на уровне $62,47/барр., на $0,54/барр. выше, чем в четверг.

Сегодня инвесторы ждут выступлений в британском парламенте и возможного объявления о том, какие шаги предпримет Великобритания в связи с задержанием танкера Ираном. Британский министр иностранных дел Джереми Хант заявил, что, если Иран не освободит судно, это может иметь "серьезные последствия", но при этом отметил, что военные варианты решения не рассматриваются. На выходных заместитель министра обороны Великобритании Тобиас Эллвуд сказал, что британская сторона намерена провести консультации с союзниками, чтобы понять, какие действия могут быть предприняты. Отметим, что президент США Дональд Трамп выразил готовность обсудить этот вопрос с Великобританией. Как сообщает агентство Reuters со ссылкой на региональных экспертов, у Великобритании не так много возможностей для экономического или политического воздействия на Иран, поскольку США уже ввели против него максимально жесткие экономические санкции. На момент написания данного комментария цена Брент колебалась выше $63/барр., и мы полагаем, что сегодня она останется у этой отметки, несмотря на геополитическую напряженность, поскольку появились сообщения о возобновлении добычи на крупнейшем ливийском месторождении.

По большинству акций картина ухудшилась

Новости и комментарии - 4 часа 39 мин. назад

Сбербанк. Неприятная черная свеча при увеличении объема торгов опустила котировки ниже уровня скользящей средней ЕМА-55. Более того, недельная свеча снова вышла черной, а российские акции относительно Нефти Брент сейчас значительно переоценены (примерно на 15.3%). Так, "расчетное" значение (РТС=18.5*Брент) составляет 63,35*18,5=1172.0 пункта, а биржевое значение - около 1351.0 пункта. В такой ситуации пробой вниз ЕМА-55, который становится все более вероятным, может привести к серьезному падению и закрытию "бычьего" разрыва 5 апреля на уровне 221.9 рублей.

Газпром. Высокое открытие и неприятная черная свеча. В такой ситуации увеличиваются шансы на пробой уровня скользящей средней ЕМА-55 и продолжение слабости после дивидендного разрыва.

ГМК НорНикель. Обновление исторического максимума, и белая свеча с заметной верхней тенью. При этом котировки выше уровня скользящей средней ЕМА-89, которая смотрит наверх. Таким образом, можно констатировать об окончании постдивидендной слабости и возобновлении растущего тренда.

Магнит. Еще одна черная свеча приблизила котировки к уровню скользящей средней ЕМА-55. При этом недельная свеча вышла черной. В такой ситуации шансы на зарождение растущего тренда понемногу уменьшаются.

График соотношения Газпром/Сбербанк

Рекомендации

  1. Рынок торгуется повышением цен ко вчерашнему закрытию (выше 232.9/216.0/ (14902)), в начале торгов 232.9-239.9/216.0- 222.3/(14902-15310) (вероятно):
  • удерживать длинные позиции;
  • можно открывать длинные позиции при чередовании вариантов 3-1, а Стоп-лосс около 214.2
  • не открывать короткие позиции;

короткие позиции можно закрыть в любое время, а можно расположить Стоп-лосс около 235.9/224.8/.

  1. Рынок открывается с разрыва вверх (выше 238.0/220.5/(15225)) и торгуется выше 239.9/222.3/(15310)(маловероятно):
  2. Рынок торгуется понижением цен ко вчерашнему закрытию (ниже 232.8/216.0/ (14902), в начале торгов 232.8-230.4/216.0- 213.6(14902-14655) (возможно):
  • длинные позиции в ГМК можно закрыть в любое время, а можно расположить Стоп-лосс около (14520);
  • не открывать новые позиции;
  • удерживать короткие позиции.
  1. Рынок открывается с разрыва вниз (ниже 232.3/215.3/(14735)) и торгуется ниже 230.4/213.6/(14655)(маловероятно).
  2. Газпром/Сбербанк: соотношение составляет 0.928. При этом скользящая средняя ЕМА-55 только в мае начала смотреть наверх. В такой ситуации, похоже, зародился растущий тренд, который может продлиться еще 1-2 недели. Однако "быкам" стоит быть осторожным, так как картина может оказаться "двойным верхом", да и потенциальное "медвежье" расхождение уже стало реальным.

"Усиленные Инвестиции" - ключевые изменения портфеля

Новости и комментарии - 4 часа 54 мин. назад

Расписки"Яндекса"подорожали на 0.1%на фоне снижения индекса Мосбиржи на 1.9% и укрепления доллара. Мы внесли уточнения в модель в части расчета мультипликатора. Целевая цена акции выросла на 2%, потенциал роста также поднялся на 2%. MLU B.V., совместное предприятие Яндекса иUber, покупает программное обеспечение и колл-центры группы компаний "Везет". "Яндекс" направил в ФАС ходатайство о покупке активов "Везет". Яндекс планирует запустить новый рекламный инструмент с рабочим названием "Cуперответ. Яндекс.Маркет" обсуждает интеграцию направления трансграничной торговли в площадку электронной торговли "Беру".

"Детский мир" взлетел на 5.0%. Компания опубликовала сильные операционные результаты за 2кв19. По итогам предварительного анализа целевая цена выросла на 2.4%, а потенциал роста уменьшился на 2.5%, мы планируем уточнить модель в ближайшее время. Мы сократили позиции в компании на росте. Выручка Детского мира во 2кв19 выросла на 16.3% по сравнению с 2кв18, объём выручки интернет-магазина за указанный период вырос на 70.8%, торговая площадь магазинов увеличилась на 10.3%. Общие сопоставимые продажи (like-for-like) компании в России и Казахстане увеличились на 6.7% (в России на 6.2%). Менеджмент прогнозирует открытие не менее 60 новых магазинов в 2П19.

"РУСАЛ"вырос на 2.9% на фоне укрепления доллара. Позитивны рост мировых цен на алюминий на 2%, снижение цен на электричество в Восточной Сибири на 8% и цен на глинозем на 2%. Целевая цена и потенциал роста акции существенно выросли. Целевая доля выросла, и компания вошла в тройку наиболее привлекательных. Мы обращаем внимание на риски, связанные с сохранением санкционного режима в отношении Олега Дерипаски (что, в частности, на наш взгляд привело к невыплате дивидендов за 2018 год) и планируем дополнительно принять решение об учете/неучете рисков, что может привести к снижению целевой доли. Credit Suisse начал анализ Русала с рекомендацией "покупать" и целевой ценой 5.3 гонконгских доллара, что на 53% выше текущей цены.

"Распадская"снизилась на 0.6%, несмотря на укрепление доллара. Позитивен рост цены на коксующийся уголь в Китае. Целевая цена выросла на 1%, потенциал роста увеличился на 2%. Целевая доля в акциях компании выросла. На шахте Распадская открыли новые очистные сооружения.

Акции ТМК просели на 1.1% (с учетом начисленных дивидендов), несмотря на укрепление доллара. Негативно снижение цен на трубы в России, рост цен на концентрат коксующегося угля в Китае, повышение цен на горячекатаный прокат и лом в РФ. Позитивно повышение цен на горячекатаный прокат в ЕС, снижение цен на концентрат железной руды в Китае. Мы скорректировали модель в части расчета расходов компании. Целевая цена акции снизилась на 13% (с поправкой на начисленные дивиденды), а потенциал роста уменьшился на 12%. Заводы ТМК победили в конкурсе Предприятие горно-металлургического комплекса высокой социальной эффективности.

"Сургутнефтегаз" привилегированный подешевел на 2.9% (с учетом начисленных дивидендов), несмотря на укрепление доллара. Мы скорректировали модель, приняв во внимание ближайший год с пониженными дивидендами и заложив более консервативную оценку. За 2019й год при сохранении курса доллара на текущем уровне мы ожидаем дивиденд в размере 0.57-1.04 руб. на акцию, а за 2020 на уровне 3.5 руб. при сохранении текущей конъюнктуры. Исторически 75й перцентиль отношения дивиденда к цене акции составлял 8.1%, что может привести к росту цены акций компании до 43.4 руб. в 2020 году. Целевая цена акции снизилась на 16% (с поправкой на начисленные дивиденды), а потенциал роста уменьшился на 13%. Мы сократили позиции в компании по цене близкой к максимуму недели (в том числе с учетом корректировки на начисленные дивиденды). ФАС сообщила о недовыполнении крупными нефтяными компаниями РФ плана по выпуску бензина.

За счет улучшения конъюнктуры и общего увеличения доли в акциях выросла целевая доля ММК и "ЛУКОЙЛа". Доля в акциях выросла из-за роста потенциалов компаний.

Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Московской биржи

Период Фин. рез-тат, % от капитала Изменение инд Мосбиржи, % 12.07-19.07 -0.4 -1.9 С начала года 3.3 14.8 2018 29.6 12.3 2017 25.6 -5.5 2016 54.3 26.8 2015 121.8 26.1 С начала 2015 475.9 94.8

Текущая таблица параметров

Эмитент Цена,
руб. Изм.
цены P/E EV/ EBITDA EV/ EBITDA ист. Див. доход-ность Тех.
пот-л Фунд. пот-л общ. Фунд. пот-л перс. Текущая доля ИТОГО 66,7% ТМК 57 -1,1% 14,1 4,3 5,4 5,4% 25% 122% 85% 20,4% Распадская 137,12 -0,6% 3,7 2,3 3,8 0,0% -8% 61% 71% 19,3% Русал 27,745 2,9%

Индийские индексы начали неделю со снижения

Новости и комментарии - 5 часов 9 мин. назад

В понедельник, 22 июля, ключевые фондовые индексы Индии продемонстрировали отрицательную динамику на фоне неудачной квартальной отчётности одного из крупнейших представителей банковского сектора HDFC Bank.

Кроме того, игроки в Индии подхватили волну беспокойств на тему ослабления надежд на значимое снижение ключевой процентной ставки ФРС в ближайшее время, а нефтеперерабатывающие компании ослабили свои позиции ввиду роста цен на "чёрное золото".

Внешний фон был смешанным: азиатские индексы завершили сессию понижением, а в Европе торги проходят на "зелёной" территории.

По итогам торгов индекс Nifty 50 понизился на 0,64% до отметки в 11346,20 пункта, тем временем, BSE Sensex ослаб на 0,80% и закрылся на уровне в 38031,13 пункта.

К 13:31 МСК валютная пара USD/INR демонстрирует увеличение на 0,17% и торгуется на отметке в 68,968, а пара EUR/INR повышается на 0,26% до 77,4250. Между тем доходность десятилетних государственных облигаций Индии поднимается и находится на уровне 6,418%.

Котировки второго по величине активов в Индии кредитора HDFC Bank скатились на 3,3% поскольку квартальная прибыль не дотянула до ожиданий рынка, между тем качество активов ухудшилось, а темпы роста объёмов кредитования замедлились.

При этом рыночная капитализация крупнейшего акционера HDFC Bank в лице компании Housing Development Finance Corporation упала на 5,0%, а акции одного из его основных конкурентов - Kotak Mahindra Bank – "похудели" на 3,0%.

Тем временем, конгломерат Reliance Industries добавил в свой актив 2,5% благодаря 7%-ному повышению квартальной прибыли за счёт высоких темпов роста доходов розничного и телекоммуникационного подразделений, компенсировавших не столь впечатляющие успехи нефтеперерабатывающего бизнеса.

Заседание ФРС определит направление на всех мировых площадках

Новости и комментарии - 5 часов 24 мин. назад

Торговая неделя началась довольно нейтрально. Важные фундаментальные события начнут появляться в эту пятницу, когда выйдет ключевая ставка ЦБ РФ. Рынок закладывает снижение ставки на 0,25 пп.

В следующую среду состоится заседание ФРС США, которое фактически определит дальнейшее направление на всех мировых фондовых площадках. В ожидании ставки ФРС рынки росли. Но последние данные по экономике США говорят о том, что не так всё там печально. Поэтому ФРС может подождать. Инвесторы закладываются на снижение ставки.

На американском рынке мы рекомендуем покупать бумаги компании Oracle. На российском рынке можно воспользоваться коррекцией в бумагах ГМК.

Основной акционер в очередной раз может продать небольшой пакет акций "Полюса" в рынок

Новости и комментарии - 5 часов 39 мин. назад

Добыча "Полюс Золото" в 1К19 составила 684 тыс. унций, а объем производства в 1П19 - 1,285 тыс. унций, что составляет 46% от прогноза на 2019 год в размере 2.8 млн. унций (который был в очередной раз подтвержден).

Производство растет, но с отрицательной стороны мы отмечаем, что коэффициент извлечения на Наталке не увеличивается (снизился до 71,4% против 71,7% в 1 квартале и против 75-76% у проектных параметров), в то время как растет долговая нагрузка (чистый левередж увеличился до 3.6 млрд долларов). Наша рекомендация по Полюс Золото – выше рынка. Компания торгуется по 7.0х EV/EBITDA 2019г. и остается дешевой по сравнению с мировыми аналогами. Мы считаем, что существует высокая вероятность того, что основной акционер в очередной раз может продать небольшой пакет акций "Полюса" в рынок.

  • Общий объем производства золота составил 684 тыс. унций (+14% кв/кв) ввиду выхода Наталки на проектную мощность. Объем выпуска за 1П19 составляет 46% от прогнозов производства "Полюса" на 2019 год (2.8 млн . унций), который был в очередной раз подтвержден. В целом, производственные показатели не сильно релевантны, поскольку в последние годы Полюс постоянно превышал собственные прогнозы.
  • Чистый долг вырос до $3.6млн (против $3.0млн на конец 1К), что связано с выплатой обязательств по производным финансовым инструментам. Выручка от продаж золота составила $886млн (+20% кв/кв), что обусловлено более высокими объемами, поскольку цена реализации золота осталась практически без изменений по сравнению с предыдущим кварталом на уровне $1,314 за унцию (+0.5% кв/кв).
  • Уровень извлечения на Наталке не увеличился (71.4% во 2% против 71.7% в 1К), подтверждая трудности, связанные с доведением актива до проектных параметров в 75-76%. Компания реализовывает набор инициатив, направленных на повышение уровня извлечения.
  • Бурение Сухого Лога завершено на 90%: "Полюс" планирует представить результаты оценки доказанных и вероятных (P&P) запасов Сухого Лога в 1П20. Компания планирует пробурить 223 км против ранее пробуренных 198 км к концу 2019.

Оценка и взгляд

  • "Полюс Золото" торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2019П 7.0x - дисконт к Полиметаллу сократился до 8% против 30% квартал назад. "Полюс" остается дешевым по сравнению с крупнейшими мировыми компаниями, торгующимися на уровне 10,7x EV/EBITDA 2019П.
  • Мы имеем рейтинг "выше рынка" по "Полюсу". Цена акции практически достигла нашего целевого значения в $52/ГДР, однако цена может еще больше вырасти ввиду увеличения весов MSCI и оптимистичных настроев в отношении золота. Мы считаем, что существует высокая вероятность того, что основной акционер в очередной раз может продать небольшой пакет акций "Полюса" в рынок.

Страницы